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時(shí)間：2011-07-07來(lái)源：
水利水電建設(shè)是國(guó)家戰(zhàn)略,投資增大是必然趨勢(shì)。從中央1號(hào)文聚焦水利,金安橋、魯?shù)乩堥_(kāi)口水電站獲批,水利水電的發(fā)展已經(jīng)開(kāi)始,從戰(zhàn)略確立到落實(shí)到投資需要一定的時(shí)間。目前水利政策已經(jīng)從中央向地方落實(shí)。4月,監(jiān)察部、水利部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)<中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定>貫徹落實(shí)情況監(jiān)督檢查的通知》。《通知》將《決定》各項(xiàng)任務(wù)完成情況作為監(jiān)督檢查工作的主要內(nèi)容。比如,4月18日,水利部與廣東簽訂合作備忘。4月20日,珠海竹銀水源工程竣工。
水利建設(shè)的政策措施:1)投資額:2010年,全國(guó)水利建設(shè)總投資2000億元。今后10年年均水利投資強(qiáng)度比2010年高出一倍,即年均達(dá)到4000億,總量達(dá)到4萬(wàn)億。“十二五”期間水利建設(shè)投資規(guī)模為2.1萬(wàn)億,需要中央投資1.1萬(wàn)億。2)投入來(lái)源:公共財(cái)政,包括固定資產(chǎn)投資、水利財(cái)政專項(xiàng)投入、土地出讓收益、水利建設(shè)基金以及水資源費(fèi)金融支持。
水電站的建設(shè)將快速推進(jìn)。雅礱江的下游梯級(jí)開(kāi)發(fā)全面啟動(dòng)。據(jù)新聞報(bào)告,2011年,隨著錦屏、官地、桐子林水電站進(jìn)入主體工程施工的高峰期,兩河口等水電站前期工作也快速推進(jìn),預(yù)計(jì)2011年二灘公司在雅礱江水電開(kāi)發(fā)的投資將超過(guò)160億元。未來(lái)3年,雅礱江流域水電開(kāi)發(fā)年度投資逐漸增加,累計(jì)將超450億。雅礱江水電開(kāi)發(fā)將迎來(lái)前所未有的高潮。
水利水電央企數(shù)量多,存在整合的必然性。06年國(guó)資委即下達(dá)任務(wù)至2010年央企數(shù)量欲降到100家,目前央企數(shù)量為121家,其中有4家水利水電央企,2家設(shè)計(jì)公司:中國(guó)電力工程顧問(wèn)集團(tuán)公司(08年底總資產(chǎn)129億元)、中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)公司2家工程公司:中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司、中國(guó)葛洲壩集團(tuán)公司(10年底總資產(chǎn)約546億元)。這4家公司在央企中排名靠后,而同質(zhì)性強(qiáng),所以一直存在著重組合并的預(yù)期。
葛洲壩集團(tuán)與電力顧集團(tuán)重組進(jìn)行中:葛洲壩集團(tuán)將與中國(guó)電力工程顧問(wèn)集團(tuán)公司,以及國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司部分公司組建新的綜合性電力建設(shè)集團(tuán)公司。中國(guó)電力工程顧問(wèn)公司08年收入99億元,利潤(rùn)總額10億元,與葛洲壩相當(dāng)。2009年公司設(shè)計(jì)收入額約為60億元,國(guó)際設(shè)計(jì)收入額為9億元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì),毛利率與凈利率高于葛洲壩。
其他看點(diǎn):1)新簽合同額10年同增32%,預(yù)計(jì)未來(lái)2年保持30%以上增幅,業(yè)績(jī)有保障。2)10年海外業(yè)務(wù)新簽合同225億元,同增48%,毛利率17%,比國(guó)內(nèi)高3個(gè)點(diǎn)。3)10年新簽水利水電合同258億元,占比46%,其中國(guó)內(nèi)水利水電僅32億元,相比未來(lái)建設(shè)規(guī)劃空間大。4)預(yù)計(jì)新疆煤炭資源2013年一期投產(chǎn)。5)目前股價(jià)對(duì)應(yīng)11年P(guān)E為23x,遠(yuǎn)低于08年的兩鐵30-40x估值,隨水電項(xiàng)目逐步落實(shí),公司新簽合同額與業(yè)績(jī)也將逐步體現(xiàn)與兌現(xiàn),11~12年EPS0.59、0.8,增持,目標(biāo)價(jià)18元
